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美盈森2013年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：智能包裝再進(jìn)一步

2013-11-07 09:49 來(lái)源：國(guó)信證券責(zé)編：江佳

摘要：: 軍用智能包裝領(lǐng)域取得突破去年12月28日公司與解放軍某部簽署的智能包裝的合作協(xié)議,本季也終于迎來(lái)第一批訂單,協(xié)議雙方以“包裝信息化、新技術(shù)新材料在軍品上的應(yīng)用以及包裝成果轉(zhuǎn)化等為主要內(nèi)容”的合作正在積極推進(jìn)過(guò)程中。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：前三季度業(yè)績(jī)處于預(yù)期上限公司本季實(shí)現(xiàn)收入9.11億元,同比增長(zhǎng)24.1%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.21億元,同比增長(zhǎng)77.3%,EPS為0.34元,由于公司已在此前公告前三季度凈利潤(rùn)增速范圍50~80%,本次披露的具體業(yè)績(jī)處于預(yù)期上限。本季財(cái)報(bào)再次打消市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的疑慮,確定公司正處于服務(wù)領(lǐng)域拓寬、客戶拓展順利、新增訂單充裕、產(chǎn)能迅速釋放下的盈利高增長(zhǎng)時(shí)期,其增長(zhǎng)依賴占有率及滲透率雙重提高而受經(jīng)濟(jì)增速下滑影響較小,公司預(yù)期全年凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)50~80%的增長(zhǎng),預(yù)示短期成長(zhǎng)性仍將維持在較高水平。
　　
　　利潤(rùn)率再創(chuàng)新高前三季度毛利率為33.2%,較去年同期的26.0%高出7.2個(gè)百分點(diǎn),其中子公司毛利率持續(xù)上升至31.5%,較去年同期的17.0%將近翻倍,是促成公司整體毛利率繼續(xù)上升的主力。這一方面顯示公司訂單盈利能力逐步改善,同時(shí)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)致單位折舊下降對(duì)毛利率也有一定提振。我們測(cè)算新基地本季的年化開(kāi)工率為42%,表明毛利率仍有上升空間。
　　
　　軍用智能包裝領(lǐng)域取得突破去年12月28日公司與解放軍某部簽署的智能包裝的合作協(xié)議,本季也終于迎來(lái)第一批訂單,協(xié)議雙方以“包裝信息化、新技術(shù)新材料在軍品上的應(yīng)用以及包裝成果轉(zhuǎn)化等為主要內(nèi)容”的合作正在積極推進(jìn)過(guò)程中。目前,公司已完成某項(xiàng)后勤軍用設(shè)備的包裝方案設(shè)計(jì)、打樣及產(chǎn)品安全測(cè)試等工作并獲得認(rèn)可,首批供貨訂單已經(jīng)出貨。我們預(yù)計(jì)未來(lái)此類(lèi)只能包裝的訂單在軍用與民用方面將逐步放量,形成公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的另一支撐領(lǐng)域。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示客戶拓展及新增訂單增長(zhǎng)低于預(yù)期;原材料價(jià)格和下游產(chǎn)業(yè)景氣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。維持“推薦”評(píng)級(jí)由于亞馬遜訂單增幅略低于預(yù)期,我們小幅下調(diào)13年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)13~15年EPS為0.53(原0.55)/0.83/1.25元/股,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率33.1倍。上周五公布的并購(gòu)開(kāi)啟了公司外延式擴(kuò)張步伐,未來(lái)市場(chǎng)空間或成倍增長(zhǎng),是明顯低估的高估值品種,合理價(jià)值為25.0元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　
　　

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