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造紙印刷包裝：精選品牌渠道兼修企業(yè) 薦8股

2013-11-02 09:32 來源：中興證券責(zé)編：陳莎莎

摘要：: 內(nèi)銷保持較快增長(zhǎng)，出口持續(xù)承壓。國內(nèi)房產(chǎn)景氣持續(xù)提升，家具前9月內(nèi)銷同比増20.6%;長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制下國內(nèi)房市運(yùn)行活躍助力家具內(nèi)銷持續(xù)較快増長(zhǎng)。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：文娛輕工：內(nèi)銷保持較快增長(zhǎng)，出口持續(xù)承壓。國內(nèi)房產(chǎn)景氣持續(xù)提升，家具前9月內(nèi)銷同比増20.6%;長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制下國內(nèi)房市運(yùn)行活躍助力家具內(nèi)銷持續(xù)較快増長(zhǎng)。新型城鎮(zhèn)化/消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)文娛輕工內(nèi)銷保持10%。~20%。較快增長(zhǎng)。出口方面，外需整體較弱/海外進(jìn)口政策壓制，前9月家具/玩具出口額同比増6.1%/6.2%，環(huán)比分別下降2.4/1.4pcts。預(yù)計(jì)文娛輕工將以平穩(wěn)増長(zhǎng)為主，企業(yè)出口轉(zhuǎn)型內(nèi)銷或?yàn)殚L(zhǎng)期趨勢(shì)。
　　
　　包裝行業(yè)：景氣度短期較低，紙包裝或率先反彈。前9月紙包裝/塑料軟包裝產(chǎn)量分別實(shí)現(xiàn)6.4%/9.2%的穩(wěn)定増長(zhǎng)。前8月紙包裝行業(yè)收入/利潤(rùn)增長(zhǎng)速度變化至5.26%/11.05%，塑料軟包裝利收入增速亦略有放緩。塑料包裝主要原材料價(jià)格近期持續(xù)反彈帶來成本壓力，包裝原紙價(jià)格則相對(duì)穩(wěn)定。9月社消増速保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但出口尚處底部、國內(nèi)反浪費(fèi)/反過度包裝政策影響仍將壓制包裝行業(yè)短期表現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)紙包裝需求因低基數(shù)或率先反彈，塑料包裝需求相對(duì)平穩(wěn)。
　　
　　造紙行業(yè)：需求仍較疲軟，經(jīng)銷商備貨意愿不足，紙價(jià)難提。需求仍相對(duì)疲弱、提價(jià)動(dòng)力不足，10月各紙品價(jià)格環(huán)比基本穩(wěn)定。前9月造紙行業(yè)固定資產(chǎn)投資増長(zhǎng)穩(wěn)定（+18.71%)，紙產(chǎn)量同比持平，供給壓力持續(xù)緩解。我們預(yù)計(jì)弱復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)環(huán)境下需求或繼續(xù)低位徘徊，紙價(jià)將維持平穩(wěn)表現(xiàn)。中長(zhǎng)期隨造紙去產(chǎn)能（全年將淘汰落后產(chǎn)能455萬噸）持續(xù)進(jìn)行，紙品供需邊際將逐漸改善。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：木漿、廢紙、塑料等原料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性導(dǎo)致下游需求難以準(zhǔn)確把握；歐債危機(jī)導(dǎo)致海外需求疲弱等。
　　
　　行業(yè)觀點(diǎn)和重點(diǎn)推薦。國內(nèi)房市穩(wěn)健運(yùn)行/家裝旺季到來，家具內(nèi)銷有望保持快速増長(zhǎng)；我們繼續(xù)看好品牌/渠道兼修的輕工龍頭：美克股份[-0.14%資金研報(bào)]、星輝車模[-4.05%資金研報(bào)]、喜臨門[-3.90%資金研報(bào)]和索菲亞[-0.99%資金研報(bào)]。城鎮(zhèn)化/消費(fèi)升級(jí)奠定國內(nèi)文娛消費(fèi)長(zhǎng)期景氣基礎(chǔ)，維持文娛輕工行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。塑料和金屬包裝需求相對(duì)穩(wěn)定，紙包裝需求預(yù)計(jì)將緩慢回穩(wěn)，維持包裝印刷行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦具有優(yōu)質(zhì)客戶資源的龍頭東港股份[0.68%資金研報(bào)]、奧瑞金[2.36%資金研報(bào)]和永新股份[-0.61%資金研報(bào)]；造紙方面，行業(yè)固定資產(chǎn)投資及產(chǎn)能投放放緩，但供需改善緩慢，維持造紙行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦景氣上行的裝飾原紙龍頭齊峰新材。

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