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紫江企業(yè):飲料包裝業(yè)務(wù)觸底回升鋁塑膜前景廣闊

2013-08-29 08:59 來(lái)源：招商證券責(zé)編：錢(qián)瑩

摘要：: 公司飲料包裝業(yè)務(wù)觸底回升,鋁塑膜帶來(lái)公司亮點(diǎn),商貿(mào)業(yè)務(wù)進(jìn)入前期投入回報(bào)期,房地產(chǎn)與創(chuàng)投業(yè)務(wù)未來(lái)亦有意外收獲。預(yù)估每股收益13年0.12元、14年0.14元,對(duì)應(yīng)13年的PE、PB分別為27、1.3,給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

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　　【CPP114】訊：公司飲料包裝業(yè)務(wù)觸底回升,鋁塑膜帶來(lái)公司亮點(diǎn),商貿(mào)業(yè)務(wù)進(jìn)入前期投入回報(bào)期,房地產(chǎn)與創(chuàng)投業(yè)務(wù)未來(lái)亦有意外收獲。預(yù)估每股收益13年0.12元、14年0.14元,對(duì)應(yīng)13年的PE、PB分別為27、1.3,給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。

13年H1凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-3.7%:公司13H1實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入43.2億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.2億元,凈利潤(rùn)1.6億元,同比分別增長(zhǎng)7.8%、-10%、-3.7%。每股收益0.11元;

飲料包裝業(yè)務(wù)觸底回升:公司為國(guó)內(nèi)塑料包裝行業(yè)雙龍頭之一,受宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、飲料行業(yè)增速下降、市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需求的變化、氣候涼爽等不利影響公司上半年飲料包裝業(yè)務(wù)收入為25.5億,同比下降6%;較12年度8%的下滑有所緩解,公司飲料包裝業(yè)務(wù)觸底回升;

薄膜業(yè)務(wù)向工業(yè)化高端應(yīng)用轉(zhuǎn)型,鋁塑膜前景廣闊:近年薄膜產(chǎn)能過(guò)剩,公司與科研院所合作進(jìn)行技術(shù)提升,09年研發(fā)出了具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的鋁塑膜。

目前世界上也只有少數(shù)幾家供應(yīng)商,我國(guó)主要依賴(lài)進(jìn)口,公司產(chǎn)品已得到國(guó)內(nèi)鋰電池企業(yè)的廣泛認(rèn)可,部分性能指標(biāo)超過(guò)進(jìn)口產(chǎn)品水平,目前正處于幾家大型電池廠認(rèn)證階段,據(jù)我國(guó)最大電池廠商AYL預(yù)測(cè),未來(lái)幾年鋁塑膜包裝材料需求增速超過(guò)50%,該業(yè)務(wù)將成為公司一大亮點(diǎn);

商貿(mào)經(jīng)歷前期培育后快速放量:公司商貿(mào)業(yè)務(wù)在經(jīng)歷了前期的培育后,完成了江浙大部分城市和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的布點(diǎn),同時(shí)公司獲得多美滋、惠氏、伊利、箭牌、卡夫等品牌公司的認(rèn)可,一大批品牌也逐步將代理權(quán)轉(zhuǎn)移到紫江商貿(mào)。上半年實(shí)現(xiàn)了145%的營(yíng)收增長(zhǎng)。隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)推進(jìn)公司該業(yè)務(wù)前景廣闊;給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí):公司飲料包裝業(yè)務(wù)觸底回升,鋁塑膜帶來(lái)公司亮點(diǎn),商貿(mào)業(yè)務(wù)進(jìn)入前期投入回報(bào)期,房地產(chǎn)與創(chuàng)投業(yè)務(wù)未來(lái)亦有意外收獲。

預(yù)估每股收益13年0.12元、14年0.14元,對(duì)應(yīng)13年的PE、PB分別為27、1.3,給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí);

風(fēng)險(xiǎn)提示:飲料銷(xiāo)售低于預(yù)期、房地產(chǎn)景氣低于預(yù)期。

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