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長榮股份：國家政策扶持印刷產(chǎn)業(yè) 買入評級

2011-09-16 09:24 來源：安信證券責(zé)編：江佳

摘要：: 我們預(yù)計公司2011-2013年將實現(xiàn)銷售收入為5.39億元、7.33億元及9.24億元，歸屬于母公司凈利潤為1.55億元、2.18億元及2.76億元，其復(fù)合增長率分別為35.46%與41.9%。預(yù)計2011-2013年EPS分別為1.55元、2.18元及2.76元，首次給予"買入-A"投資評級，6個月合理目標(biāo)價為55元，對應(yīng)2012年P(guān)E為25倍。

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小C專訪｜正博總經(jīng)理范

小C專訪·煒岡股份董事

　　【CPP114】訊：報告關(guān)鍵點：
　　
　　國家政策及三大驅(qū)動因素，共同推動我國印后設(shè)備行業(yè)發(fā)展；
　　
　　技術(shù)、營銷及產(chǎn)能優(yōu)勢保障公司龍頭地位，促進(jìn)業(yè)績快速增長；
　　
　　首次給予"買入-A"投資評級，6個月合理目標(biāo)價為55元。
　　
　　報告摘要：
　　
　　國家政策大力扶持印刷產(chǎn)業(yè)�！�2006-2020年中國印刷產(chǎn)業(yè)發(fā)展綱要》指出：未來10年，我國印刷設(shè)備行業(yè)將不斷提升科技水平，主要發(fā)展高檔印刷機械，縮小國內(nèi)外技術(shù)差距，使國產(chǎn)設(shè)備國內(nèi)市場占有率達(dá)到70%左右并加大出口力度。同時，相關(guān)裝備制造業(yè)投資方向規(guī)劃出臺，顯示印后設(shè)備首次以獨立產(chǎn)品形式進(jìn)入規(guī)劃項目，國家扶持力度強勁。
　　
　　印后設(shè)備的后春天時代，三大驅(qū)動因素齊上陣。首先，印后設(shè)備的發(fā)展與包裝印刷行業(yè)的發(fā)展緊密相連。隨著商品市場品牌營銷力度的升溫以及消費者需求的提高，包裝印刷行業(yè)在原有基礎(chǔ)上新入日化包裝、醫(yī)藥包裝及禮品包裝，行業(yè)呈現(xiàn)多元化應(yīng)用，加大對印后設(shè)備的使用；其次，勞動力成本的上升，促使更多企業(yè)采用機械替代人力。從而提高企業(yè)生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、實現(xiàn)產(chǎn)品增值；最后，我國大多數(shù)企業(yè)已從"國外技術(shù)引進(jìn)"轉(zhuǎn)變?yōu)?quot;技術(shù)自主研發(fā)"，印后設(shè)備技術(shù)的快速崛起，將推動行業(yè)發(fā)展。
　　
　　三大優(yōu)勢保障公司行業(yè)龍頭地位，促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。2011年上半年，公司實現(xiàn)銷售收入2.49億元，凈利潤0.75億元，分別同比增長64.5%和120.33%。其發(fā)展良好的原因在于公司擁有三大優(yōu)勢，即：1.技術(shù)優(yōu)勢。公司擁有專利35項，產(chǎn)品模切機、模燙機在速度與精度上已與國際先進(jìn)技術(shù)水平不分上下，特別是920SS雙機組燙金機在全球只長榮公司一家擁有生產(chǎn)資格；2.營銷優(yōu)勢。在國內(nèi)市場，業(yè)內(nèi)品牌口碑傳承度對設(shè)備銷量起重要作用，而長榮作為行業(yè)龍頭企業(yè)，具有必然優(yōu)勢。而國外市場，公司近日在美國、日本設(shè)立子公司，以便加大對海外市場的開拓力度，從而提升公司產(chǎn)品在國際上的認(rèn)知度以及積極跟進(jìn)國際制造工藝發(fā)展?fàn)顩r，增強企業(yè)綜合競爭力；3.產(chǎn)能優(yōu)勢。上半年，公司募投項目完成快于預(yù)期且部分投產(chǎn)，未來在總產(chǎn)能全部投放的情況下，預(yù)計將新增設(shè)備數(shù)量360臺左右，緩解產(chǎn)能瓶頸，保障業(yè)務(wù)發(fā)展。
　　
　　我們預(yù)計公司2011-2013年將實現(xiàn)銷售收入為5.39億元、7.33億元及9.24億元，歸屬于母公司凈利潤為1.55億元、2.18億元及2.76億元，其復(fù)合增長率分別為35.46%與41.9%。預(yù)計2011-2013年EPS分別為1.55元、2.18元及2.76元，首次給予"買入-A"投資評級，6個月合理目標(biāo)價為55元，對應(yīng)2012年P(guān)E為25倍。
　　
　　風(fēng)險提示：技術(shù)研發(fā)風(fēng)險；產(chǎn)能擴(kuò)大后銷售風(fēng)險；市場開拓風(fēng)險。
　　
　　

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