【CPP114】訊：公司專注于電子商品防盜系統(tǒng)(EAS)的標簽業(yè)務。公司從事EAS各類標簽和配套設備的制造和出口，客戶主要是全球EAS系統(tǒng)集成商和產(chǎn)品經(jīng)銷商。目前公司90%以上的營業(yè)收入和利潤都來自有標簽業(yè)務，其中硬標簽占營業(yè)收入和利潤的70%以上。

　　EAS標簽市場存在數(shù)倍增長空間。主要來自四個方面的驅動：①隨著全球經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展和人們消費能力的提升，EAS產(chǎn)品所依附的零售市場仍將保持較快增長；②零售業(yè)失竊損失居高不下有望促使EAS標簽滲透率不斷提高，隨著開架銷售比例的提高和對防損的重視，EAS標簽在高失竊率商品上的使用比例至少有1倍的提升空間；③源標簽計劃的興起進一步助推EAS標簽的滲透率；④RFID技術與EAS融合并最終提供的集成解決方案將會拓展電子標簽的應用領域。

　　公司在硬標簽出口市場具有競爭優(yōu)勢。目前全球EAS產(chǎn)業(yè)鏈具有三個明顯的特征：一是終端需求主要集中在北美、歐洲和日本這些發(fā)達地區(qū)；二是營銷渠道基本掌握在國際大型系統(tǒng)集成商手中；三是產(chǎn)品制造主要集中在中國等發(fā)展中國家。目前我國EAS行業(yè)仍以產(chǎn)品出口為主，公司的硬標簽產(chǎn)量占到全球市場份額的30%左右，具有較強的市場地位。未來，公司擁有的研發(fā)和客戶資源優(yōu)勢在拓展新產(chǎn)品市場、不斷提高市場份額方面有望持續(xù)發(fā)揮重要作用。

　　射頻軟標簽和RFID是公司新的增長點。目前公司產(chǎn)能基本飽和，募集資金除硬標簽項目外，主要投向了射頻軟標簽和RFID應答器領域。

　　公司在射頻軟標簽領域的市場份額還比較低，而且長期來看射頻軟標簽和RFID的融合是個大趨勢。

　　首次給予“推薦”評級，6-12個月目標價格110元。我們預測公司2010-2012年凈利潤分別為0.9、1.22和1.59億、年均增長38.4%，全面攤薄每股收益分別為1.34、1.83和2.38元。首次給予“推薦”評級，6-12個月目標價110元、對應2011年60倍PE。


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