【CPP114】訊：國內(nèi)商業(yè)票印行業(yè)龍頭企業(yè)。除濟(jì)南本部外，公司在北京、上海、廣州等地共開拓了8個分公司，并建立了遍布全國的30個銷售服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，經(jīng)營業(yè)績、生產(chǎn)規(guī)模、客戶基礎(chǔ)、技術(shù)水平處于國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　增發(fā)發(fā)展新業(yè)務(wù)，提升競爭力。公司公開增發(fā)A股不超過2,000萬股，發(fā)行價格25.69元/股，預(yù)計(jì)募集資金量不超過36,285萬元，也就是說發(fā)行量應(yīng)不超過1,412萬股。

　　三個募投項(xiàng)目將有利于公司由印刷企業(yè)向綜合金融服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型。個性化彩印項(xiàng)目年印量12000萬平方米，目前廠房建設(shè)與一期設(shè)備采購已經(jīng)完成，已進(jìn)入試生產(chǎn)階段；智能卡制造與個性化處理項(xiàng)目預(yù)計(jì)可年產(chǎn)磁條卡12000萬張、芯片卡1000萬張，目前主體廠房建設(shè)已完成，主要設(shè)備已經(jīng)簽訂合同，進(jìn)入認(rèn)證階段；綜合金融服務(wù)外包業(yè)務(wù)項(xiàng)目可新增郵件7000萬封、席位1200個。

　　三個項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)可新增銷售收入4.07億元，凈利潤5500萬元，從2011年起逐步釋放。

　　豐富產(chǎn)品品種，從印刷商向服務(wù)商的轉(zhuǎn)變。未來三年盈利增長點(diǎn)主要來自直郵產(chǎn)品、個性化彩印、銀行卡業(yè)務(wù)。如果物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)得到普及，RFID標(biāo)簽產(chǎn)品可能實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的大幅增長。傳統(tǒng)票據(jù)產(chǎn)品在保持龍頭地位的基礎(chǔ)上，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整實(shí)現(xiàn)收入和毛利率的穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)經(jīng)過兩三年時間，占比可能從80%降到50%。

　　我們預(yù)測公司10年、11年凈利潤分別為0.9億元、1.2億元，每股收益分別為0.82元、1.12元，按1400萬增發(fā)股本稀釋每股收益分別為0.72元、0.99元。繼續(xù)保持增持評級，提升目標(biāo)價至35元。


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